中共西南财经大学委员会电子版 - 第585期(2018年11月20日) - 第03版:大学春秋      语音播报
 

诺奖得主罗伯特·默顿:SeLFIES———全球适用的债务创新





  罗伯特·默顿教授是美国麻省理工学院斯隆管理学院的特聘教授、哈佛大学的荣誉教授。他因在衍生品定价理论方面所做出的杰出贡献获得1997年的诺贝尔经济学奖。罗伯特·默顿教授曾任职美国金融协会(AmericanFinancialAssociation)主席,目前担任德明信基金管理公司(DimensionalHold鄄ings,Inc.)高级顾问,并是该公司养老基金管理策略的创始人。
当今时代,养老是全球各国普遍讨论的热门话题,如何以有限的资源完成日益严峻的养老任务引发了业界和学界的共同关注,而解决养老问题不仅关系到伦理道德,更是与维持社会稳定与促进未来发展息息相关。
  2018年11月3日下午,诺贝尔经济学奖得主罗伯特·默顿 (RobertC.Mer鄄ton)到访我校并做客光华讲坛,在弘远楼进行了以“SeLFIES———全球适用的债务创新:改善养老基金表现以及降低政府融资成本”为主题的演讲。校长、党委副书记卓志在腾骧楼贵宾厅会见了罗伯特·默顿教授。党委常委、副校长尹庆双,金融学院执行院长赵静梅陪同会见。数百师生、众多业界人士齐聚弘远楼,聆听了这位经济学大师的精彩讲座,观众热情高涨,现场气氛活跃。
  默顿教授首先就当今全球经济发展表达了自己的看法与担忧,并以此引入韩国在面临经济衰退风险与养老经济压力增大时的思考与探索。默顿教授将这种韩国模式加以总结并扩展,通过降低生活消费、推迟退休时间、更好地评估风险以及提高养老金的年化收入,他分析了这些要求之间存在的联系与问题,并借此引入了本次讲座的主题。
  默顿教授阐述了对 “理想退休金”目标的理解,“理想退休金”是一份能够让退休者安享晚年的抗通胀收入。随后,默顿教授为大家介绍了一种新的成本低廉的、流动性佳且安全性高的超长期 债 券 工 具———SeLFIES。 SeLFIES(Standard-of-Livingindexed,Forward-starting,Income-onlySecurities)是指“生活水平指数化的、远期启动的、纯收入性的证券”。它的支付数额与人均消费总额挂钩,支付形式与养老金相似,因此可以帮助其持有者有效对冲消费通胀和生活水平变化带来的风险。SeLFIES不仅可以满足个人养老需求,还可帮助保险公司等机构有效对冲养老金和年金福利的负债风险,还是寻求投资组合充分分散化的理想选择。
  正如默顿教授所强调的那样,不仅是那些没有参与任何养老计划的个人,对于参与了养老计划但对收益不甚满意的群体以及各种参与养老金管理的机构投资者甚至是政府来说,SeLFIES都有着很强的吸引力。相比于传统的养老金管理模式以及养老金计划,SeLFIES有着更低的交易成本、更低的风险以及更好的流动性,对于普通投资者而言,它没有过于复杂的条款与盈利方式,更容易理解,也会得到更好的保障,可预测且更加稳定的收入。
  鉴于SeLFIES的特性,默顿教授认为,它的发行者应当且必须是政府机构。在他看来,政府信用无疑是对未来现金流稳定性与安全性的保障,并且政府关于消费增值税的征收也能够为其存在的相关风险提供良好的对冲,而同时,此种方式也为政府提供了一种良好的融资方式,这在很多国家尤其是新兴市场国家显得尤为重要。政府会从发行SeLFIES中受益。在开展基础设施建设融资时,政府可以通过发行SeLFIES来改善基础设施投资资金的期限匹配,并大幅度降低发行成本再融资风险,还可被用来管理政府的税收风险。
  演讲结束后的交流环节,现场师生踊跃提问,问题涉及SeLFIES在中国实施可能遇到的困难与挑战、养老资金发放的资金来源、中国人口老龄化对养老基金系统的影响、地方政府对SELFIES的接纳性等,默顿教授逐一进行了详细解答,并对同学的提问质量表示高度肯定。在谈到为何在安排如此紧张的情况下仍要对我校进行访问并与学生们进行有关内容的分享,他坦诚地表示:“Ilovestudents.”(我爱学生)作为站在时代潮头的新青年,如何把握未来社会进步和发展的方向并贡献自己的力量应是我们积极思考与探索的。默顿教授的来访与分享,对我们来说无疑是一种启发,将国外的先进理论与中国实践相结合,通过自己的努力促进国家未来金融体系乃至中国经济的长足发展,最终实现中华民族的伟大复兴,将是我们当代大学生毕生追求的目标与永恒不变的理想。(2017级金融CFA王添翼)
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